【競價時段】解構港股競價時段作用及競價盤玩法

 有返咁上下年紀的投資者或會記得，競價時段曾被指為大戶的造市工具，被譏諷為「勁假」時段，一度被取消。但港交所於2016年重推競價時段，引入波幅限制和隨機收市，以集體競價方式決定股份收市價。這8至10分鐘的收市競價時段究竟如何操作？有甚麼作用？競價盤和競價限價盤點玩法？

股競價時段

港股交易在周一至周五（公眾假期除外）進行，除了早市和午市外，開市前和收市後還分別有競價時段，收市競價交易時段在4pm開始，4:08pm – 4:10pm之間隨機收市，開市前競價時段則為9:00am – 9:30am。競價時段開放予所有投資者，散戶和大戶都可以落盤。

港股交易時段
時段	時間
開市前競價時段	9:00am – 9:30am
早市	9:30am – 12:00nn
延續早市	12nn – 1pm
午市	1pm – 4pm
收市競價交易時段	4pm開始 4:08pm – 4:10pm之間隨機收市
注：若為半日交易，收市競價時段將由12nn開始，12:08pm – 12:10pm之間隨機收市，當天亦不會有延續早市或午市交易。

什麼是競價時段？

收市競價時段又叫「U盤」時段，緊接持續時段完成後開始。在競價時段內，買賣雙方可自由輸入買盤和賣盤（需在參考價範圍內），系統收集買賣盤數據後，得出一個可以達成最多交易量的價格，定為收市價，競價時段內的所有買賣盤將以此收市價執行。

競價時段作用

在實行競價時段前，收市價的計算方式，是在收市前一分鐘內錄取五口價，取其中位數為收市價，較為隨機。競價時段則採用集體競價方式，以市場共識價——即能達成最大成交量的價格作為最終收市價，更能反映市場供求情況。另外，亦能減少被人操縱收市價（俗稱「Mark價」）的機會，港交所曾指連他們都不知道甚麼時候收市。

另外，港股市場以機構投資者（即主權基金、保險公司、企業、家族辦公室、組合型基金和強積金等）為主，很多基金在調整投資比例時，要以每日的收市價來進行交易，亦要以收市價為投資組合計價，所以對U盤有大量需求。

收市競價時段玩法

收市競價時段
時段	詳情
4:00pm – 4:01pm 計算及公布參考價時段	聯交所計算及公布股份參考價
4:01pm – 4:06pm 輸入買賣盤時段	投資者可以輸入買賣盤，亦可以取消或更改訂單 落盤價不得超過參考價上下5%
4:06pm – 4:08pm 不可取消時段	投資者只能落盤，不得取消或更改訂單 系統分析前5分鐘下單價格， 得出最低沽盤價及最高買盤價，此時段內的落盤價須在此範圍內
4:08pm – 4:10pm 隨機收市時段	投資者仍能落盤，不得取消或更改訂單，且會於此兩分鐘內隨機收市 系統分析競價時段的落盤，以能達成最多成交的價格為收市價，所有合資格的買賣盤均以劃一價格成交

4:00pm – 4:01pm：計算及公布參考價時段

聯交所會在持續交易時段的最後一分鐘內，每15秒錄取一次股份的按盤價，合共錄取五口價後取其中位數，作為參考價。

4:01pm – 4:06pm：輸入買賣盤時段

在此時段內，投資者可開始輸入買賣盤，亦可以取消（抽盤）或更改訂單，但輸入價格不能超過收市參考價的上下5%。

舉個例說，若聯交所在4:01pm宣佈，A股份的收市參考價為HK$100，買賣的落盤價便要在HK$95至HK$105之間。

4:06pm – 4:08pm：不可取消時段

在此時段內，投資者只能落盤，不得取消或更改訂單。系統會分析前5分鐘的下單，得出最低沽盤價和最高買盤價，投資者的落盤價只能在此範圍內。

即是說，若在前5分鐘，A股份的最低沽盤價為HK$96，最高買盤價為HK$102，落盤價就收窄至HK$96至HK$102之間。

4:08 – 4:10pm：隨機收市時段

在此時段內，投資者仍能落盤，但同樣不可取消或更改，且交易時段將在此兩分鐘內隨機收市，其後對盤。系統會分析競價時段內的落盤，以配對到最多成交的價格作為收市價，競價時段內的所有合資格買賣盤將以此價格成交。

即是說，若系統分析所有買賣盤後得出，HK$99可以配對到最多成交，代表HK$99這個價格是市場共識，則所有合資格買賣盤（HK$99或以下的沽盤，以及所有HK$99或以上的買盤）會全部以HK$99成交。

甚麼是競價限價盤

在競價時段內，投資者可以輸入「競價盤」或「競價限價盤」。

「競價限價盤」即有指定價格的買賣盤，只有在最終收市價優於投資者預先指定的價格時，才會成交，即預先指定的買盤價等同或高於最終收市價，或預先指定的賣盤價等同或低於最終收市價，但有無法成盤的機會。

舉個例說，若投資者輸入了HK$98的買盤，只有在最終收市價為HK$98或以下，交易才會成交，投資者將以HK$98或以下的價錢買入股份。反之，若投資者輸入了HK$98的賣盤，只有在最終收市價為HK$98或以上，交易才會成交。

而競價盤則沒有指定價格，無論最終收市價是多少，都會以此價格成交。雖然所承受的價格波幅較大，但競價盤的對盤次序較競價限價盤優先。

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開市前時段

除了收市競價時段外，開市前同樣有競價時段。

開市前時段
時段	詳情
9:00am – 9:15am 輸入買賣盤時段	只可輸入競價盤和競價限價盤，可以修改或取消
9:15am – 9:20am 對盤前時段	只接受競價盤，已輸入的買賣盤不可取消或修改
9:20am – 9:28pm 對盤時段	不得輸入、更改或取消買賣盤，買賣盤會根據類型、價格及時間等次序對盤
9:28am – 9:30pm 暫停時段	一切買賣盤及交易活動暫停，直至早上交易時段開始