【毛利率】8分鐘學識點計毛利率

 投資不是投機，想找到一家值得長期投資的公司，就要學識分析公司業績，看公司究竟賺不賺到錢。毛利率是其中一個非常重要的業績指標，直接代表公司的利潤率。

毛利是甚麼？

毛利 = 營業收入（或銷售收入） – 營業成本（或銷售成本）

要留意，這裡說的收入和成本，都是直接與公司主營業務相關的收入和支出，其他收支都不會計算在內。

以一家麵包鋪為例，其營業收入就是賣麵包所得收入，直接成本就是麵粉、水、雞蛋等製造麵包的材料。其他一切非麵包製作或買賣的收支都不會計算在內，如人手、開店等經營成本，或公司出售資產或投資的所得收入，這些都不會影響毛利。

若營業收入減去直接銷售成本後，是負數的話，這時候就不會叫毛利，而叫毛損，代表公司生意在蝕錢。

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計算毛利率公式

毛利率，就是毛利與營業收入的比例，即：

毛利率 = 毛利 / 營業收入 x 100%

舉例說，一家公司的營業收入是HK$10，毛利是HK$5，毛利率 = 5 / 10 X 100%，即50%。

毛利率會以百分比顯示，代表每一元的收入，可以賺取多少元，直接反映生意利潤率的高低，方便與競爭對手比較，毛利率通常是愈高愈好。

但要留意，在分析同一公司的毛利和毛利率變化時，以「按年」（即與去年同期）比較會較好。因公司的營業收入會受淡季旺季影響，當在淡季時，營業收入較少，但直接成本不變，毛利和毛利率便會因此下跌；若以旺季與淡季比較，則會有增長強勁的錯覺。所以，「按季」和「按月」的數字受季節性因素的影響會較大，而與按年比較會更具參考性，能看到公司的毛利和毛利率有否改善。

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去邊搵毛利率？

上司公司會定期公佈業績和其他文件，投資者可在港交所的披露易網站找到相關文件。在業績報告的綜合損益表中，就能找到毛利，而毛利率就要自己計算。

毛利率變化分析

說了這麼多，究竟如何從毛利率分析公司業務情況？

情況一：收入下跌，毛利率下跌

先看最壞情況，收入下跌，毛利率亦同時下跌，即收入少了，成本卻沒有明顯滅少，可以袋落袋的錢就更少。這個情況通常是因為公司產品研發落後，生產不到最新款，要繼續賣舊款，但舊款訂單較去年減少，更要減價出售，但成本又沒法減少，導致收入和毛利率均減少。

情況二：收入下跌，毛利率上升

收入下跌，毛利率還可以上升，證明公司是透過控制成本來維持毛利，且成本下跌的幅度比收入更大，令每一元收入賺得更多。不過要留意，成本減到最低也只能是零，即使供應商免費送貨給你做生意，產品賣不出的話，收入還會持續下跌，盈利最終亦會下跌。

還有另一種情況，是公司不再營運毛利率較低的業務，專注於高毛利率的業務，可算是公司的轉型。

所以，遇到收入下跌、但毛利率上升的時候，可以多花時間了解公司收入下跌的真正原因，以及未來有多大機會收入回升。

情況三：收入上升，毛利率下跌

公司減價增加客源是常見手段，薄利多銷，藉此增加收入，但是每一元能賺到的錢就會減少。這種做法不失為一個好的營銷策略，可以打擊競爭對手，增加未來的盈利能力。

另一種情況是，雖然賣的貨受歡迎，但材料成本上升，而且可能是受公司未能控制的大環境影響，例如曾經有巴西礦場大壩潰堤，導致有關礦物價格上升。另外，亦可能不涉及外在因素，是公司未能控制好成本，才導致毛利率下跌。

不過，如果公司的毛利率持續下跌，即使收入上升亦不是好事，可能反映公司產品只能用價格去吸引客戶，而非產品質素，或公司不能解決成本不斷上升的問題，投資者要留意。

情況四：收入上升，毛利率上升

公司情況良好，反映公司產品銷量上升之餘，亦可保持毛利率上升。不少公司經過長時間發展後，毛利率都會保持平穩，但如果收入仍能向上，已是很不錯的公司。

另外，毛利率可以用來比較公司在同行之間的表現，如果公司的毛利率高於同行是件好事，意味公司在控制成本，或產品售價有優勢，可以賣得更貴。不過，如果公司的毛利率遠遠高於同行的時候，就要小心公司有否造假數，因為過往曾有上市公司的毛利率遠遠高於同行，但最終被揭發造假數。

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股東應佔溢利 vs 毛利

就如上文所說，毛利只代表公司的主營業務賺了多少錢，並未計上其他收支以及子公司的收支。對股東來說，最重要的部分應是「股東應佔溢利」，這個數字是股東應佔的利潤，把股東應佔溢利除去公司發行股數，就知道每股盈利是多少，可獲派多少股息也與這個數有關係！所以若要投資上市公司，股東應佔溢利就代表你可賺多少錢，比毛利更重要！