舊年 2011 年 LED 股全部仆哂街，個個都以為「家電下鄉」可以執翻筆，產能就擴大哂，但係點知生意仲衰左，原本已經供過於求，仲要嚴重左，不過剛剛出新聞話中央 80億購 LED燈，咁 2012年 LED 股又會唔會真係黎個大翻身呢？
以下呢幾隻 LED 股大家又點睇︰
| 代號 |
全名 |
29/2/2012 |
52週最低 |
52週最高 |
市值 |
50 SMA |
200 SMA |
| 1868.HK |
真明麗控股有限公司 |
HK$
1.99 |
HK$
1.01 |
HK$
3.37 |
13.38億 |
HK$ 1.31 |
HK$
1.50 |
| 2222.HK |
雷士照明 |
HK$
3.46 |
HK$
2.51 |
HK$
4.32 |
101.7億 |
HK$ 2.97 |
HK$ 3.17 |
| 0515.HK |
達進精電控股有限公司 |
HK$
2.40 |
HK$
0.81 |
HK$
4.47 |
7.381億 |
HK$ 1.74 |
HK$ 1.79 |
| 0595.HK |
先思行集團有限公司 |
HK$
0.82 |
HK$
0.53 |
HK$
1.99 |
4.228億 |
HK$ 0.67 |
HK$ 0.72 |
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達進精電控股有限公司
00515.HK
http://danielchan13.blogspot.com/2012/02/515hk.html
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中央 80億購 LED燈
2012年02月29日
【本報訊】據《每日經濟新聞》報道，中國環資工委主任日前透露，中國環資工委將在「十二．五」期間安排 80億元（人民幣．下同）中央財政預算外資金，採購 400萬盞 LED高效道路照明產品，同時將帶動不低於 30億元的地方配套資金。
產業規模 5000億
何學民表示，中國環資工委將在試點地區分期分批確定 10個省會城市、 50個地級市、 100個縣（含省級開發區）實施綠色照明節能改造示範工程。
未來五年，中國 LED照明應用的市場潛力巨大。預計到 2015年，半導體照明將佔據通用照明市場 30%的份額，半導體照明產業規模將達到 5000億元。
國
家 LED路燈採購計劃，提振 LED產業信心。 2011年，由於終端 TV背光的需求增長大幅低於預期，上游
MOCVD設備的大量投入，致使供需嚴重失衡，更多希望寄託於照明，然而照明價格居高不下，對政策補貼有巨大渴望。 80億採購 400萬盞的
LED路燈國家層面的採購計劃，極大的提振產業信心，有望加速 LED產業恢復。
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轉貼自︰ http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=10395
2010-12-06 MT
新興LED行業 步入增長期
近期一段時間，市場一直都維持在一個頗為低沉的局面，大市缺乏明顯方向，恒指在23000點上下載浮載沉，但其實仍有一定板塊逆市上揚，LED照明股便是當中的寫照。
【學習重點】
1. 照明市場面臨的轉變以及LED業務的發展
2. 附上各地政府淘汰舊式照明的時間表，從中看出LED的潛力
3. 在香港上市且受惠最近內地政策的照明股概覽
之所以整個LED板塊全綫上揚，全因為前段時間國家發改委、住房城鄉建設部及交通運輸部3個部委聯合組織的LED照明產品應用示範工程，正式公布入圍的 28家企業名單，使相關受惠股份因消息刺激而上升，開始走入投資者的視綫，行業的前景也頗為理想，想了解增長潛力何來，就先要知道LED究竟是甚麼。
耗電量與壽命大幅優化
LED（Light Emitting Diode），中文為發光二極管，相信各位或多或少都有聽過LED這個名稱。LED主要是利用固體半導體芯片作發光材料，具有多項優點，例如耗電量較少，使用壽命長以及不含有害物質等等。
先說耗電量，LED燈和傳統的白熾燈（鎢絲燈）比起來（詳細比較見小知識），慳電足足達9成，也就是說，用家在同一情況所需要付的電費大幅減少 90%，同一時間，使用壽命方面卻大為增加，與鎢絲燈相比，壽命保守估計也要延長上數十倍，吸引用家購買，LED股的盈利預期因此上升，但現時仍有一個大問題，就是價格過高。
大環境轉變下的受惠者
價格過高這個問題在照明業內其實並不新鮮，當初慳電膽剛推出時，價格也是比白熾燈高出一大截，就算耗電量有所減少，仍不算特別吸引，但經過一段時間後，技術發展以及推廣普及，價格一直下降，現時售價雖然仍比鎢絲燈高，但已在可接受範圍，性價比卻要優於鎢絲燈。
LED燈也是同理，隨着普及發展，未來幾年價格也會相應下降。但與之相比，更大的優勢卻是來自於近年愈發重要的環保主題。
在全球能源短缺且環保意識抬頭的大環境下，節能尤為重要，LED耗能低，而且所製造的污染也遠較其他產品為少，所以被視為節能燈的代表。（全球LED市場產值見附圖）
事實上，歐盟及日本也已經開始禁用高耗能的白熾燈（時間表見附圖），LED的商機不言而喻，據LEDinside的統計資料顯示，去年LED在照明市場的佔有率僅為3.3%，飛利浦預測這個數字將在5年後上升至50%，10年後達80%，換而言之，這是一個正在發展中的行業，增長潛力驚人。
政策主導 未來5年重點項目
不過，雖然這是一個大趨勢，但買港股還是需要內地配合。內地公布的「十二五」規劃就正好釋除了這方面的疑慮，規劃中的七大戰略性新興產業，節能環保被排在首位，反映中央對這方面的重視程度，前文提及過的LED照明產品應用示範工程名單便屬於規劃下的產物，相信還將有更多的刺激措施出台幫助業界發展，業內人士估計，整個節能照明行業產值將在未來3至5年內上升至4,000億元人民幣的水平，而今年內地LED燈的產值也可望突破1,500億元。
此外，節能照明也可受惠於「十二五」規劃中的減稅優惠，「三免三減半」使相關企業可免交頭3年的企業所得稅，而後3年的稅項則減半徵收，可見LED行業的發展，在未來5年將出現一個較快的增長期，與全球大趨勢互相呼應。
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小知識︰燈的轉變
從附表可以看見，LED在多方面都要優於其餘兩種燈，惟價格確實明顯過高，這一點使LED走入普通家庭，廣泛運用帶來阻力，但其實如果攤開長時間來比較，用LED的「着數」肯定是比其他為高，而且LED不像普燈節能燈含有重金屬水銀，更為環保，展望未來幾年LED價格可逐步下降，令使用真正普及。
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LED照明股概況
LED生產是一套完整、複雜的工藝流程，可分為上、中、下游3個部分。上游產業包括晶片製造等需要高技術高難度的行業，因此LED行業的利潤主要集中於上游產業，這個部分目前被歐美、台灣及日韓企業所壟斷，進入壁壘較高，中下游則屬於勞動密集行業，進入壁壘較低。
現時在港上市的企業中，照明股只有3間，分別是達進精電（00515）、雷士照明（02222）以及真明麗（01868），而直接受惠於近日LED照明產品應用示範工程的公司，更只有達進及雷士，所謂「物以罕為貴」，下面便更深入探討這兩隻照明股。
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達進精電（00515）
達進精電去年才開始LED業務，經營時間僅年多，但已掌握多項技術，其中，「Aln氮化鋁陶瓷封裝技術」，包含達進在內，全球就只有兩間大功率LED 照明設備公司擁有，而大功率LED產品主要用於室外，因此達進是內地節能路燈市場的領導者，取得多個內地城市的路燈工程定單，為盈利增長帶來動力。
公司亦吸引了機構投資者的注意，今年10月時，包括惠理基金（00806）在內的6個投資者於2.8元入股支持。
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雷士照明（02222）
按去年全年的收入計算，雷士是內地最大的節能品牌供應商，在業內的實力不容置疑，品牌亦廣為人所熟悉，與達進一樣，同列LED照明產品應用示範工程名單之內，不過，其實LED產品僅佔雷士毛利的1.34%左右，尚不算公司的主力發展項目。
但是，這並不影響雷士的競爭力，因為在節能產品並不只是有LED，今年上半年，節能產品總計佔雷士收入的60.8%，超過一半以上的收入來自節能產品，可望受惠於內地「十二五」規劃中的節能環保項目。
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12月8日，世界银行集团旗下的国际金融公司（IFC）在北京宣布，联合其他多家投资机构，向江西晶能光电注资5550万美元。其中IFC方面出资1250万美元，金沙江投资等参与其中。
作为世行成员之一，截止到2010年上半年，IFC已经在华投资了193个项目，投入47.3亿美元。包括民生银行、晨鸣纸业、海螺水泥等。近年来，IFC 越来越热衷于国内新能源、新材料、生物医药等新兴战略产业。12月6日，IFC刚以同样的联合投资方式，向中国风电（HK00182）投资1.5亿美元。
IFC中蒙区首席代表赵炫赞表示：“我们响应中国政府在绿色能源创新方面的号召。投资晶能光电正是一种尝试。”
晶能光电目前拥有全球唯一的硅衬底LED技术，效能优于普通蓝宝石和碳化硅衬底材料。公司CEO伍伸俊表示：“投资到位后，明年将会建成25条生产线，生产规模将达到全国前三。5年之后，公司想实现10亿美元的年产值。”
尽管晶能光电今年三季度刚实现实际量产，但淡马锡、Mayfield等投资基金早已先期进入。金沙江创投作为发起方，会同其他资本累计投入已超过2亿美元。
目前国内LED光源主要用于显示屏背光和照明。在照明领域，由于使用寿命等技术问题，发改委2009年推出的“十城万盏”计划实施缓慢。
晶能光电常务副总裁王敏表示：“中小企业盲目进入导致了产业的无序，一些地方确实有拆LED路灯的现象。但应该看到技术是在不断成熟的，整个行业正越来越吸引投行的关注。”
伍伸俊表示：“如果有机会，会选择在国内A股上市。”以晶能光电为例，行内估计上市后回报将在50倍左右。
內地近年力倡節能減排，「十二．五」規劃更明確指出要發展半導體及照明材料業，提升工業產品附加值，相信有助加快內地節能燈市場發展，預計從事 LED照明燈的雷士照明（ 2222）及達進精電（ 515），與生產 LED晶片的真明麗（ 1868）可受惠。
LED增長料超越日本
由於傳統的白熾燈泡既耗電又不環保，故越來越多國家或地區停用或停售，轉為使用 LED燈，令 LED照明市場炙手可熱。
儘管中國在 LED市場規模僅次於日本，惟隨着經濟改善及城市化發展，未來數年中國 LED市場的增長速度可望超越日本。
事實上，中央一直大力推進 LED市場的發展，發改委於去年 10月發佈《半導體照明節能產業發展意見》，目標在 2015年之前， LED照明產業市場年均增長 30%，並且提高產業集中度，擁有自主品牌的大型企業約有 10家，以實現年省電 400億千瓦時，相當於每年減少排放二氧化碳 4000萬噸。
全球一片綠色熱潮下，節能家電市場蘊藏無限商機，當中發光二極體（ LED）照明技術率先跑出，身為全球照明產品一哥的飛利浦（ Philips），近年更積極搶攻 LED燈銷售額逐年倍增的新興市場。為在一眾本土照明燈商中突圍，飛利浦以設計及品質掛帥，將 LED燈做到實用與時尚兼備。 記者：陳韻妍
飛利浦環球照明業務行政總裁 Rudy Provoost接受本報訪問時表示，隨着城市化及生活質素提升，新興市場（亞洲、俄羅斯及拉丁美洲）對 LED需求大增，加上本土居民對家居照明的要求越來越高，又願意接受新產品，所以在新興市場中的比重越來越高，現時佔飛利浦照明業務 40%，而當中亞洲業務在今年首 9個月已經增長 20%，預計未來數年，每年均有雙位數增長。
亞洲業務料年增雙位數
全球照明市場總值 500億歐元， 40%屬家居照明， Provoost預計，未來 5年照明市場年均複合增長率 7至 9%，為搶佔市場，公司非常重視科研，現時科研投資額佔總收入約 4至 5%，其中 75%與提升 LED技術有關。
他指出，節能燈是飛利浦照明的重點發展產品，過去 12個月，香港 LED燈銷售額激增兩倍，現時公司收入每增加 100歐元，其中 60歐元與節能產品相關。
飛利浦除售賣節能燈外，亦會提供售後服務，並鼓勵消費者將產品循環再用，現時飛利浦在歐洲已有照明產品回收計劃。
產品以設計及品質掛帥
近年發展 LED燈的企業如雨後春筍，飛利浦要如何取勝？ Provoost稱，飛利浦設計照明產品時，除要符合改善生活質素這目標外，同時須具備節能效用及符合時尚美，這三大要素缺一不可。他解釋，飛利浦每次推新產品前都做市場調查，除以品質取勝外，亦會提供多元化產品，以滿足各階層消費者的需要。
全球陸續停用白熾燈泡
歐盟 概況： 2009年 9月開始禁售 100瓦的白熾燈泡， 2012年起全面禁用
美國 概況： 2014年前禁止銷售
加拿大 概況： 2012年前禁用
日本 概況： 2012年前禁用
台灣 概況： 2012年前禁用
中國 概況： 2017年前禁用
信報財經新聞
P25 | 專家之言 | By 上哲 2011-01-04
迎LED 概念，如何選股？
自從2009 年年中暫停寫稿後，一直忙於一間公司的上市工作。現在終於有機會可以重新執筆，實在感謝《信報》及各位朋友的支持！
「十二五」計劃自出台後，大家的焦點都離不開節能減排、新能源、物聯網和新材料等，相信今年投資或炒賣仍然圍繞着這些主題。先談談節能減排中的LED 概念。
有關LED 概念，你的選擇是？
1.真明麗（1868）2.雷士照明（2222）3.先思行（595）4.達進精電（515）
LED 分上、中和下游的業務，上游主要是芯片和襯底製造，技術含量高，領先的企業包括兩間美國上市公司CREE 及SemiLEDs；中游包括模塊封裝，即從上游買了芯片後再封裝成LED 燈；下游則是LED 的應用及銷售，包括如何應用在路燈、汽車和電視等，技術要求較低，講求銷售網絡。
雷士照明業務比重低
真明麗業務包括上中下游的芯片製造、封裝及銷售。
看似是一條龍服務，有技術有網絡，像是LED 概念的不二之選。不過，觀乎其從2006 年上市後應收賬和存貨的處理、投資者關係的管理和筆者透過行內朋友的了解，相信真明麗不是本人的那杯茶。
11 月24 日國家發改委公布28 家入選LED 示範工程優先選用供應商，香港上市的只有雷士照明及達進精電兩家。技術及實力理應得到肯定。但如果單單因為LE D 概念而買雷士照明，那就大錯特錯，因為LED 業務其實佔其總收入約1%這麼少。
未來兩年就算以100%的增長也不會對集團有很大的貢獻。
有朋友問國家鼓勵使用節能燈， 就算LED 業務只佔極少比重，雷士照明是否應該受惠？雖然12 月摩通及滙豐發表的報告支持雷士照明，建議增持，目標價分別是5.3 元和5 元，但市場普遍預期未來兩年每股盈利增長只介乎25%至30%，現在股價代表2011 年市盈率21 倍，20%多的增長配20 倍的市盈率，我認為公平，即上升的空間實在不多。
先思行業務前景未明
另外， 我覺得摩通的報告有點可笑，2011 年還未到時，他們竟然以2012 年21.3倍作目標價，倒不如簡單說2011 年27 倍吧！
有關先思行與達進精電，他們早前組建LED 技術策略聯盟，先思行旗下的WAVE SQUARE 提供芯片配合達進的封裝技術。兩者都說自己的技術為獨家兼遠低於外間的製造成本，領先同行。筆者不是行內人，故不得而知，但達進被選為國家優先供應商，感覺較放心。
先思行從2009 年年底至2010 年間，先後集資三次，引入李澤楷、OZ 對沖基金和大家熟識的惠理基金，相信吸引他們的是該聲稱的獨家技術和2009 年Turnaro und 的故事。
由於WAVESQUARE 最近幾個月才開始投產，LED 芯片業務對2012 年（年結是3月）貢獻多少還有很大的不確定性。另外，3D 電視眼鏡的業務估計佔其總利潤三成，但最近多次被傳出3D 電視的銷量遠較電視製造商2010 年年初時估計為低，3D 電視不流行，眼鏡自然不好賣；加上傳聞市場將推出不用配帶眼鏡的3D 電視，雖然說這技術不成熟，但我相信1 至2 年內會得到解決，到時3D 眼鏡可能會變成玩具。兩大業務前景不明，筆者實在不會在這刻投予他信心的一票。
新增訂單料上升
最後不用多說，筆者的選擇是達進精電。除了被選為LED 優先供應商和惠理已於2.8 元入股外，根據交銀國際的報告，達進手上LED 訂單不少於2 億元人民幣，預期新增訂單的好消息不斷，感覺LED 的故事較實在。
另外，交銀12 月中時上調達進2011 年及2012 年的收入和利潤預測，分別是13.2 億元和15.7 億元╱0.86 億元和1.25 億元，2010 至2012 利潤的複合增長逾100%。
2011 年利潤的LED 及PCB 業務分別佔70%和30%，每股盈利0.288 元，LED 佔0.2 元，PCB 佔0.088 元。
公司股價多少視乎大家對LED 及PCB 選用的市盈率，筆者認為，PCB 的市盈率應低於建滔（148）；至於LED 業務，大家請參考附表，自行選擇自己認為的市盈率併得出自己的目標價吧（我選擇了20 倍）。另外，看附圖大家可以知道誰是過往一年的大贏家。
上哲
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