[期權] 發揮期權的保險功能

讓我們想像以下場景：
今天是iPhone 100的發表記者會，您於記者會前夕購買了500股蘋果股票，平均成本100元。 您滿心期望蘋果老闆庫克能端出一部舉世無雙的新iPhone，讓人眼睛一亮。但是…當庫克從口袋掏出iPhone 100時，眾人紛紛發覺這與原本預期的有些出入。 說好的防彈功能呢？？庫克表示，由於不可告人的秘密，可能要到iPhone 120才能做到防彈。 此時網路上的蘋果粉絲紛紛大表不滿，同時，許多股票分析師以「新iPhone不符合大眾期望，恐影響蘋果新一季營收」、「蘋果技術力已經到了極限」、「內部人士指出蘋果將賤價出售手機部門給小米」為題大作文章。市場充滿對於蘋果股票悲觀的氣氛，投資人開始大幅拋出蘋果持股。一夕間蘋果股票大跌15%。 對於您原本期待著新iPhone的發佈能激勵蘋果股票上漲，此結局實是不可承受之重。 若您當初買進蘋果股票時，事先了解期權的特性可以保護自己，這樣的損失可以大幅減少。 買進看跌期權，保護股票看多部位以上述例子來看，您於記者會前可買進看跌期權，保護自己的蘋果持股。舉例而言，您買進一個履約價略低於100元的看跌期權（假設您購買的看跌期權履約價為98元），則這個看跌期權可以給予您一個在到期日之前，以98元賣出蘋果股票的權利。 由於您持有500股蘋果股票，故需要買進五個合約（每一合約代表100股）方能完全涵蓋您的蘋果部位。 買進看跌期權後，在到期日之前，即使蘋果股票跌到1元，您都擁有以98元賣出的權利。如此一來，蘋果股票無論怎麼跌，您的每股最大損失（不含交易成本與權利金支出）為100-98=2元。

若您沒有事先買進看跌期權作為保險，則蘋果每跌一元，都會成為您未實現的損失。 這就是看跌期權的保險功能。您購買履約價愈高的看跌期權，其保險功能愈強，但同時您也要付出更多的權利金。看跌期權平常使用時可以用來看空股票，但也能用在您想做多，希望能事先預設一個充分保護您風險下限的時機。

買進看漲期權，保護股票放空部位

若您是放空股票而擔心股票上漲，同樣可利用買入看漲期權來保護您的風險上限。由以上的例子來看，若您於記者會前放空500股蘋果股票，但您擔心庫克會拿出一支驚天動地的新iPhone，導致股價大漲，您可以買入看漲期權，將價位鎖定在您可以接受的程度，如此無論股票怎麼上漲，您可以用事先設定好的履約價，在到期日前回補蘋果股票，限制損失。